A pontuação está corretamente usada na alternativa:

O conteúdo democrático do princípio da legalidade não deve, todavia, ser confundido com a concepção tradicional da Administração Pública como mera executora passiva das leis aprovadas pelo parlamento.

O conteúdo democrático, do princípio da legalidade, todavia não deve ser confundido com a concepção tradicional da Administração Pública como mera executora passiva das leis aprovadas pelo parlamento.

O conteúdo democrático do princípio da legalidade, não deve todavia ser confundido com a concepção tradicional da Administração Pública, como mera executora passiva das leis, aprovadas pelo parlamento.

O conteúdo democrático do princípio da legalidade, não deve todavia, ser confundido com a concepção tradicional da Administração Pública, como mera executora passiva das leis aprovadas pelo parlamento.