Após a Proclamação da República, o Brasil passou pelo período da República da Espada, seguido pelo Encilhamento, marcado por instabilidade política e crise financeira. A política e

Redução da circulação de moeda e retração do crédito.

Descentralização da política econômica para as províncias.

Especulação financeira urbana e fragilidade institucional com políticas de crédito desreguladas.

Estabilidade financeira completa com controle absoluto sobre o mercado de ações.

Criação de bancos internacionais livres do controle estatal.